住在纳什维尔的老朋友和我提起当下的投资市场，最为一位资深的投资人，我和他有一番讨论。笔者认为，无论当今美国市场如何哀鸿片野，也无论多数中国媒体对美国经济的负面判断，从风险和回报率这两点来看，美国仍然是投资者们特别是华人投资者们的热土。当然了，本文在这里所提到的投资通常以田纳西州以及周边地区为主。《田纳西新闻》向我约稿，笔者打算就目前华人社区的几种担心讨论如下：

第一，对奥巴马未来政策走向的担心

    有一位手上大约有10-20万存款的60多岁的华人向我询问这笔投资该往哪里放？笔者立刻告诉他，放在指数年金中。不过这位大叔从他的亲戚“专家”那里得到的信息是，奥巴马政府可能的结束小布什总统减税计划，或可能导致大量的美国投资者或富豪将投资资金投往其他国家。其实不少华人都有这样的担心，但是这个担心是多余的！最近20年中，美国经济最旺盛的时期莫过克林顿时期，当时完全没有任何临时减税的政策。而今天奥巴马政府可能将结束布什总统的减税政策，不过是希望继续保持对中低收入者的税收优惠，而对25万美元的高收入族群，停止这种减税优惠，但并不是给他们“涨税”。

小布什政府时期推出的个人所得税减税政策今年底即将到期，总统奥巴马日前在白宫发表讲话，呼吁美国国会尽快通过《减税延期计划》，避免“财政悬崖”对美国经济造成冲击。减税延期计划旨在允许家庭年收入25万美元以下的中产阶级在该政策到期后继续享受减税优惠待遇；那些年收入100万美元以上的最富裕家庭，将不再享受此项政策优惠。减税政策实施近10年来，美国政府的税收大幅减少，赤字日益增加，国家债务已不堪重负，但仍有很多家庭依旧生活在高失业率的经济困境中。终止富裕阶层享受减税优惠政策，进而增加政府税收、减少财政赤字，使政府有更多的财力加大对低收入阶层的就业扶持，在一定程度上刺激美国经济尽快恢复增长。

本世纪头10年美国通过对富人减税似乎并没有大幅促进了经济增长，反而是把调整经济的主要负担放在了中低收入者身上，而富裕阶层享受了更多刺激政策的好处。首先，中低收入者需要政府扩大支出稳定就业市场，进而稳定他们的生活来源；其次，中低收入人群需要联邦政府提供更多的社会保障，以维持他们的基本生存条件，而政府税收下降导致公共支出减少，直接损害了中低收入者的利益。美国财政部数据显示，目前美国财税收入占GDP的比例为15.3%，低于战后18.5%的平均水平，已处于历史低位。终止富人享受税收优惠政策，是确保经济调整负担由全社会共同承担的唯一办法。美国历史上曾经实施过3次规模较大的个人所得税改革，分别在20世纪20年代、60年代和80年代，不同程度起到了均贫富、促经济的效果。以20年代第一次世界大战后那次为例，为恢复萧条的国内经济，美国实施了大规模的减税计划。减税前，政府对收入在10万美元以上的富裕人群的税收总额为1.94亿美元，对收入不足1万美元的穷人阶层的税收总额为1.55亿美元；实施减税后，对富裕人群的税收总额大幅提升至3.62亿美元，对穷人阶层的税收总额减少为0.33亿美元，二者税负之比上升到10倍以上，与其收入差距基本相符，对促进国内消费、拉动经济增速都起到了一定的积极作用。

笔者也和几位收入超过百万的公司老总们有过交流，他们并不反对这种减税制度的终止，他们一致认为，这对他们的企业并没有过多的影响，但是仅仅如此，还是远远不能解决美国政府所面临的问题，政府更需要节流，需要用新的举措刺激经济，他们认为“社会主义”制度绝对救不了美国。

第二，美国的房地产市场再度低迷

        无论是美国还是田纳西州，美国房地产的复苏是一个不争的事实。2012年10月，中田纳西州的房屋销售同比上涨了33.8%。 美国全国住宅建筑商协会（ＮＡＨＢ）2012年11月１９日发布的数据显示，11月份美国住宅建筑商信心指数连续第七个月上升，显示房地产市场正在持续复苏。11月，美国住宅建筑商信心指数环比上升５点至４６，创下２００６年５月以来的最高值。同期，该指数的两个分项指标上涨。衡量住宅建筑商对当前销售情况的指数上升８点至４９，为六年多来新高；衡量未来６个月销售预期的指数上升２点至５３；衡量潜在购房者看房次数的指数则持稳于３５。

    美国全国住宅建筑商协会主席巴里·鲁滕贝格表示，随着全国范围内的止赎和问题房产库存都在收缩，建筑商正在报告新房需求增长。鉴于供应紧张以及其他改善迹象，许多徘徊在市场门口的潜在购房者开始趋向采取购买行动。尽管建筑商信心指数仍未突破５０的门槛线，但自去年同期以来，这一数据已取得了显着改善。一般而言，建筑商信心指数高于５０表明多数建筑商看好房屋销售前景，低于５０则意味着多数建筑商看淡市场前景。自２００６年４月以来，该指数一直低于５０的门槛线。

    受房贷利率屡创历史新低、投资需求增加等因素刺激，以及刚性需求的持续性增加，让美国房地产颓势在触底反弹。近期，相较于其他经济领域的放缓，房地产业逆势复苏的态势颇为抢眼。不过，供求关系不平衡、信贷严格等因素依然是美国房市未来复苏的重大阻力。但是对于手中有活钱可以动用的华人投资者来说，投资回报率在田纳西州不少地区可以保持在10%。这也吸引了大批来自海外的华人投资商。王氏律师事务所向记者透露，今年来通过该所咨询或直接来田纳西州考察的大陆籍人士大幅上涨。

    笔者认为，田纳西州的目前市场的房价仍然处于低位，严格说，二手房的市场价和建筑价之间的利润空间极为有限，甚至常常可以看到低于造价的房产上市。二手房市场的“利好”的投资环境应该会再持续一段时间，换句话说，买房投资。

             第三， 美国股市等金融投资会再次衰落

    经过2007年以来的金融风暴，美国股市又回到了世界领先行列。MSCI的股市研究表明，北美是投资者渡过信贷危机的最佳投资之所，而欧元区显然是最糟的。（显然值得高兴的是别人根本没有把中国大陆列在其中。）

    曾经备受瞩目的新兴市场国家——尤其是“金砖四国”，从统计数字上看其股市表现乏善可陈，中国股市更是惨不忍睹。2012年11月26日，中国的上证指数为1991，成交量也只有300多亿人民币。笔者四年多前在《田纳西新闻》上写的一篇文章“从中国特色的中国股市想起的”（http://www.tncnnews.org/life/2008/0801/article_93.html），非常不幸地被言中。今天的中国股市，正应了老百姓的话“一觉睡到解放前”，中国股市的股市也一定会成为日后世界财经教育课本中的典型负面资料。

    笔者手中有一份美国人寿保险公司去年9月到今年9月的指数（Index）产品的报告，即使是Participate（以百分之五十）计算，年度回报率高达13.9%。指数产品主要按标普500（S&P 500）计算，标普500的复苏，是美国经济复苏一个极为重要的指标。在全球股市中为何美国表现会相对良好？一部分原因可能是人们相信在货币稳定性不强的时期，以美元计价的资产相对来说是安全的避风港。而且美国经济虽然没有大幅回升，但由于美国企业利润增长强劲，加上美国内需的总值，将近是全球市场需求的一半，因而表现会比其他地区好。当然也有迹象表明，美国企业利润进一步上升面临着压力。

第四，“财政悬崖”将会重创美国经济

    所谓“财政悬崖”，由美联储主席伯克南于2012年2月7日在国会听证会上首次提出，是指美国将在明年1月1日同时出现税收减少与开支增加局面。如果 国会两党不能在今年达成协议规避这一局面，减支增税措施将自动生效，明年美国将增加5320亿美元税收，同时减少1360亿美元政府开支。

    中国媒体似乎对美国的“财政悬崖”非常热衷，财政悬崖被中国主流媒体（官方）描述成洪水猛兽。是的，大选结束后，美国总统奥巴马须再次面对一个分裂的国会，国会曾在去年把美国推到债务违约的边缘。去年，议员们无法通过正常渠道就一系列旨在削减预算赤字的增税与减支政策达成一致，于是同意启动“自动削减赤字机制”——假如一个特别委员会拿不出折衷方案，那么一系列令人不快的国防与福利开支削减方案就会自动生效。议员们最终没能达成协议，于是各项减支方案按计划将在2013年1月1日生效。

不仅如此，布什政府时期和金融危机后推出的经济刺激计划实行的减税政策将在2012年底到期。增税与减支这两项政策 叠加在一起就被称为“财政悬崖”，其威力将达到8000亿美元的规模，相当于2013年美国国内生产总值的5%。既然经济增速在没有财政悬崖影响的情况下预计将只能达到2%左右，因此财政悬崖的出现必将导致美国的经济活动陷入极度萎缩，只不过专家们对于经济会恶化到什么程度仍持不同看法。

不过，笔者对“财政悬崖”之说颇为乐观。所谓的增税，是指结束减少富人税收政策，对25万美元以上收入的人来说，只是回到克林顿时代，但是联邦政府的税收可以增加超过2-3000亿美元。

奥巴马政府最需要做的事是如何减少支出，庞大的日常费用将迫使国会和联邦政府必须在减少支出上想办法。想不出好办法，那么政府还将面临政府部门关门歇业的窘境。这种状况在奥巴马时代已经出现过，再多出现几次，也未必是坏事。

综上所述，财政悬崖不足让美国百姓的生活变差，也不必对财政悬崖过于紧张。

笔者曾经和前州长布莱德森说过：我是一位忠实的田纳西州投资人，决不把金钱投资到田纳西州以外。希望华人读者更好地认识和了解美国，特别是田纳西州良好的投资环境，让投资有更好的回报。（本文不代表《田纳西新闻》立场，作者电子邮件地址sunnychang2003@yahoo.com）。